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7月15日港股盘后，潮玩巨头泡泡玛特（9992.HK）发布了强劲的半年报预警，收入增长超200%，净利润增长超350%。
然而资本市场却以冷眼相对——这份“炸裂”业绩发布后，7月16日早盘泡泡玛特股价冲高回落，盘中跌幅超5%，成交额突破45亿港元。
上半年营收、净利润超去年全年
根据公告数据测算，泡泡玛特今年上半年营收至少达137亿元，归母净利润不低于41亿元，经调整后净利润或不低于46亿元。这一成绩单已全面超越去年全年表现——2024年公司营收130.4亿元，经调整净利润34亿元。
业绩暴增主要来自三大引擎：IP全球认可度提升带来的全区域收入增长；海外收入占比提升优化了利润结构；以及成本管控与规模效应发力。
股价过山车，从高位回落
这份超预期业绩却遭遇市场“冷静”回应。高盛在最新研报中直言，尽管业绩超出卖方分析师预期，但 “只是大致符合买方高预期”。
摩根大通补充指出，泡泡玛特的净利润表现仅处于买方预期区间（45-55亿元）的低端水平。考虑到股价过去3个月已上涨60%，12个月暴涨588%，该行预计短期将面临获利了结压力。
泡泡玛特股价的剧烈波动曾引发投资者担忧。就在一个月前的6月中旬，泡泡玛特股价曾经历闪崩，从6月12日创下的283.4港元历史高点，六个交易日内暴跌17.7%至233.2港元，市值蒸发近400亿港元。
不过，摩根大通仍然看好公司长期投资逻辑，包括强大的IP运营能力（全球超级IP、动画、主题公园和授权）以及IP货币化能力（地域和品类扩张）。该行分析师建议投资者逢低买入，并将目标价上调至340港元。
